上半年，公司电能质量治理装置实现收入8875万元，同比增长55.8%，继续放量，主要是受益于谐波治理需求增强；目前公司电能质量治理装置主要是APF产品，目前需求大多数来源于于轨道交通、新能源汽车充电站以及工矿企业等，订单充足，未来将进一步开拓通信、烟草、机场、医院等对谐波要求较高领域，需求旺盛；公司目前在积极地推进TWLB定增项目建设，TWLB符合国家未来产业高质量发展方向，在手订单饱满，潜在订单非常多，预计随公司TWLB定增项目逐步投产后，业绩贡献将持续提升，TWLB将与APF一同推动电能质量治理装置高增长。返回首页

  事项：前三季度公司实现收入9.17亿元，同比增长90.56%，实现净利润6805.17万元，同比增长568.03%；即Q3单季实现收入3.62亿元，同比增长90.94%，实现净利润4118.03万元，同比增长543.85%。

  3季度，公司金融IC卡发卡量超过3000万张。前三季度公司电子支付智能卡出售的收益同比增长138.94%。目前，金融IC卡单月全国出货量超过4000万张，并且不断加速，爆发速度持续超越市场预期，预计明年全年金融IC卡出货量将超过5亿张。由于天喻信息3季度对农行出货增加，农行金融IC卡定价较高，推动公司毛利小幅提升。3季度，公司的swp-sim卡也开始出货。

  公司将启动数据安全产业园一期工程建设项目，新增金融IC卡年生产能力1亿张，建成后将为公司带来年均4，418.24万元的盈利。

  明年移动支付将复制今年金融IC卡的爆发试增长：随着移动网络普及，移动支付应用环境成熟，终端厂商和运营商加速推广nfc手机。预计明年中国移动SWP-SIM卡的采购量有望达到5000万张以上，而中国联通和中国电信也开始积极布局移动支付。天喻信息是中国移动首批入围供应商，在移动份额达到40%以上。公司又成为中国联通首批SWP-SIM供应商，产品也通过了中国电信组织的测试。公司是移动支付爆发最受益标的。凭借公司城市一卡通产品技术和市场的积累，公司独家获得了北京移动与北京市政交通一卡通公司合作的含公交应用的SWP-SIM卡项目。

  公司获得工商银行2013年度全行IC卡读写器设备供应商资格。公司多款终端产品通过了银行卡检验测试中心的EMVLEVEL1、LEVEL2检测，通过个人支付终端安全性评估或获得银联卡受理终端产品安全认证证书，为终端产品进入市场奠定了基础。

  公司与中央电化教育馆签订了《国家教育资源公共服务平台2013年软件开发合同》，合同总价为1，200万元，公司负责“国家数字教育资源公共服务平台”的设计、开发和测试工作。并且，公司中标浙江省东阳市教育公共平台及软件采购盈利预测与估值：

  由于金融IC发卡速度超预期和移动支付即将启动，我们上调公司盈利预测，预计2013-2015年公司将实现收入15.23亿元、23.36亿元、30.19亿元，实现净利润1.38亿、2.22亿、3.28亿元，实现EPS0.64元、1.03元、1.52元，目前股价对应估值分别为54.5倍、34倍和23倍，基于公司未来业绩进入高速增长期和平台公司的长期发展的潜在能力，维持“推荐”评级。

  公司存在全资子公司经营状况不达预期的风险。擎动网络的支付服务业务、武汉天喻新媒体技术有限公司业务都存在市场发展缓慢或自身业务开拓不力而使公司子公司无法达成今年经营目标的风险。

  事项：烟台万润公布2013年三季报，公司1~9月实现营业收入7.06亿元，同比增长30.83%；实现归属于上市公司股东的净利润8348万元，同比增长10.04%，对应EPS0.33元。同时公司预计2013年度净利润约为10，925~13，110万元，同比增长0~20%。业绩增长符合预期。

  13Q3实现收入2.2亿元，同比增加53.8%；净利润2761万元，同比增加124.5%，实现每股盈利0.10元。3季度由于默克和DIC采购液晶单体数量增加、产品结构大幅优化，致公司液晶业务环比、同比均有较大幅度提升；同时默克、DIC在中国的混晶厂预计年底建成投产，公司作为他们在中国的主要供应商，2014、2015年公司液晶业务将持续回升。

  自2013年6月投产后，公司850吨V-1配套欧VI催化剂环保材料逐渐贡献利润，预计2013年贡献净利润1500万元左右，2014年净利润将达2600~3000万元。公司凭借过硬的技术优势和快速的反应能力已和客户形成良好的合作伙伴关系，预计将不断横向、纵向扩展新的相关业务，未来环保材料业务想象空间巨大。

  公司在发展原有主营业务的同时，持续拓展医药、OLED等新的相关领域，以确保公司长期持续发展。公司子公司万润药业和江苏三月光电也将分别致力于医药制剂、和OLED中间体的生产与研发，预计2015年起将逐步贡献利润。

  盈利预测：2014、2015年受益公司液晶业务回升、环保材料的产能释放，及和柯达合作的油墨中间体等其他化学品业务占比一直上升，我们将公司2014~2015年EPS预测由此前的0.57元、0.71元上调至0.62元、0.79元，维持2013年EPS0.48元的盈利预测，最新收盘价对应2013~2015年32.2、24.1和19.1倍市盈率，维持“推荐”评级。

  风险提示：全球经济持续恶化、原材料价格波动、人民币持续升值。(平安证券)

  2013年前三季度公司实现营业收入30，152.27万元，同比增长69.27%，其中母公司实现收入19，051.69万元，同比增长72.90%，净利润4，894.88万元，同比增长53.26%，母公司毛利率59.24%，较去年同期增加3.77%，主要归因于公司产品标准化程度逐步的提升，毛利率稳步提升；合并净利润低于母公司净利润，主要归因于子公司受运营商佣金政策调整、新业务投入、内部机构改革等影响，收入递延及管理费用大幅度的增加导致亏损。

  近年来公司研发持续高投入，2010-2012年研发费用分别为1，628.42万元、3，797.31万元、7，904.82万元；2013年前三季度公司销售费用和管理费用分别同比增长80.61%、131.05%，其中母公司分别同比增长52.07%、133.45%，研发技术方面，公司重点推广商业智能应用构建工具与探索式数据分析及应用平台，继续研发企业数据仓库构建系统项目、全业务营销及维系挽留系统项目、数据集成和管理工具项目、基于移动终端的BI应用新产品，将BI产品向更深层次延伸，逐步形成商业智能全产业链。

  公司下游客户大多分布在在电信行业，近年来公司依托在电信行业商业智能领域获得的技术和产品积累，积极向金融、能源、冶金、电力、交通、零售和政府等领域拓展，多元化发展降低了公司对电信行业的依赖，2012年公司非电信业务收入占比上升至9.79%。并购是软件行业上市公司加快速度进行发展的必经之路，今年收购标的北科亿力与科瑞明分别从事冶金工业和金融行业应用软件开发业务，有助于公司向工业与金融行业软件市场推广商业智能业务，实现多元化发展，公司未来发展的目标是每年至少并购1-2家公司。从市场规模来看，国内非电信行业商业智能市场规模是电信行业的两倍。

  市场开拓低于预期；BI行业竞争加剧风险；宏观经济不景气致企业削减IT投资。

  1、2013年三季度，公司实现营业收入2.96亿元，实现净利润4，250万元，截止到报告期末，本年累计实现营业收入7.01亿元，累计营业收入增长率为75.62%；累计实现净利润1.006亿元，累计净利润增长率为64.21%；

  3、亿纬赛恩斯公司的三台样车已经投入惠州市的公交营运，开始新车型的研发；亿纬电子公司项目进展正常，预计本年内可形成收益；湖北金泉公司的建设进度按计划推行，预计今年年底形成产能。

  4、加快“荆门生产基地”的建设，公司预计年底实现全公司锂碳电池日产100万只的生产能力。

  今年一季度到三季度营收分别为1.51亿、2.54亿、2.96亿，逐季环比迅速增加；一季度到三季度归属净利润分别为2200万、3580万、4250万，逐季环比快速增长；

  预收账款比年初余额增近3000万，主要在于公司全部新客户采取“预付”方式结算，从侧面验证公司产品供不应求；

  公司新的产品结构发展超预期，进展速度让人眼前一亮。尤其是亿纬电子年内即可形成收益大超市场预期；前三季度公司归属净利润已超越全年，全年预计40%-70%的增速超市场预期，此外公司电子烟电池产能年底100万只每天毫无压力。

  长期逻辑在于呈阶梯状放量的产品结构保持公司未来高速复合增长；短期逻辑在于公司电子眼电池供不应求，新能源客车、亿纬电子等新产品接上速度超预期成为上涨的新要素。上调13-15年公司盈利预测，预计EPS为0.83/1.30/2.14元，对应PE为43/28/17倍，维持强烈“推荐”。

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